Акции в обращении - все выпущенные и находящиеся в обращении акции, кроме собственных акций, выкупленных у акционеров. Акции в обращении - акции, в настоящий момент принадлежащие инвесторам.
Схема 1. "Обращение акций"
Обращение акций начинается с уставного капитала, разрешенного к выпуску (Authorized Stock). Это максимальное число акций, которое может выпустить компания в соответствии со своим Уставом. Изменить это число можно только решением общего собрания акционеров.
В большинстве случаев число всех акций компании (выпущенных в обращение и казначейских), а так же ценных бумаг, которые могут быть сконвертированы в акции, меньше, чем это максимально допустимое число.
Разница есть некий оперативный резерв в распоряжении совета директоров. С помощью этого резерва можно при необходимости быстро провести дополнительное размещение акций для привлечения в компанию дополнительного капитала.
Другим видом такого резерва являются казначейские акции (treasury stocks). Это акции компании, которые принадлежат самой компании и хранятся в ее казначействе. Они образуются из двух источников. Во-первых, часть акций может быть не продана при первичном размещении (в том числе специально), а, во-вторых, в ряде случаев компании могут выкупать акции с рынка.
Важной особенностью казначейских акций является то, что по ним не выплачиваются дивиденды и они не имеют права голоса.
Все остальные существующие в настоящий момент акции (т.е. все существующие, кроме казначейских) называются выпущенные акции (outstanding shares). Именно для выпущенных акций рассчитываются такие ключевые метрики, как капитализация и прибыль на акцию (EPS).
Выпущенные акции разделяются на две группы: публично обращающиеся акции (public float) и акции, ограниченные в обращении (restricted stock). Под последними имеются ввиду акции, принадлежащие инсайдерам компании. В соответствии с законодательством большинства стран, сделки инсайдеров с акциями компании имеют ряд ограничений (например, о них необходимо сообщать регулятору).
В публично обращающихся акциях в свою очередь выделяют подмножество под названием свободно обращающиеся акции (free float stock). Сюда не входят акции, принадлежащие крупным инвесторам (5 и более % от выпущенных акций). Считается, что крупные инвесторы являются стратегическими держателями активов и, попав к ним, акции надолго выбывают из свободного обращения.
Для того, что бы корректно учесть влияние этих возможных конвертаций на активы существующих акционеров, в учет введено понятие Dilution, т.е. "разведение".
Полностью разведенные выпущенные акции - это сумма всех выпущенных сейчас акций плюс максимально возможное число акций, которое может быть получено при конвертации других существующих ценных бумаг (конвертируемые облигации и опционы call менеджмента).
Соответственно, ряд метрик начинает далее "двоиться". К примеру, обычно считают прибыль на акцию (EPS) и, рядом, добавляют как изменится эта величина в худшем случае - если число акций, на которые приходится прибыль, увеличится в результате полной конвертации других ценных бумаг. Получается разведенное (diluted) EPS. Оно всегда меньше или (редко) равно "обычному" EPS.
Таким образом, число акций, на которые приходятся дивиденды и которые имеют право голоса, т.е. выпущенных акций, может:
- · увеличиваться (разводиться) за счет вторичных размещений, продаж казначейских акций и конвертации в акции других ценных бумаг. При этом прибыль на долю существующих акционеров уменьшается.
- · уменьшаться за счет выкупа с рынка акций и переводом их в казначейские акции. При этом прибыль на долю существующих акционеров увеличивается.
Выкуп (buyback) акций может осуществляться в виде тендера для акционеров или путем выкупа с открытого рынка. В последнем случае существует ряд ограничений для того, что бы выкуп не создавал искусственного ажиотажа. Так, к примеру, в США выкуп надо вести только через одного брокера (в течение торгового дня), нельзя ставить бид выше максимального значения уже стоящего бида (т.е. нельзя покупать с офера), нельзя покупать в день более, чем 25% от средненедельного оборота торгов за 4 недели, предшествующие началу выкупа акций с рынка.
- · Целесообразно вкладывать в акцию только ту часть своих сбережений, которая не потребуется в течение длительного времени. Это позволит выбирать наиболее благоприятные моменты для соблюдения старого правила биржи: купить по низкому курсу, продать по высокому курсу.
- · Инвестору целесообразно изучить предприятие, акции которого он собирается приобрести. Шансы рынка можно с большей уверенностью испытывать, если достоверно знать о надёжном финансовом положении выбранной фирмы и росте её доходов.
- · Важно выбрать благоприятный момент для действий на бирже. Целесообразно при покупке акций не ждать предельно низкого курса, а при продаже - абсолютно высокого уровня. Тогда с одной акции можно получить хорошую курсовую стоимость.
- · Поскольку слишком многие непредвиденные события могут оказать влияние на биржу, рекомендуется получать информацию о ходе дел от специалистов. Более компетентно советуют консультанты кредитных учреждений, имеющие достоверные сведения о состоянии рынков и предприятий.
Акция – это ценная бумага, срок обращения которой не ограничен и которая подтверждает имущественные и неимущественные права ее держателя. Она представляет собой один из объектов гражданских прав, а потому весьма важно определить правовую природу акций, их разновидности и разрешить другие вопросы.
Классификационная принадлежность
Акции являются:
1) по способу обозначения держателя прав предъявительскими (без обозначения имени управомоченного лица) или именными (с обозначением) ценными бумагами;
2) в зависимости от характера выраженных прав денежными (гарантируют получение денежных средств) и инвестиционными (гарантируют участие в управление юридическим лицом);
3) а также эмиссионными ценными бумагами, так как:
- размещаются на продажу выпусками;
- закрепляют за набор имущественных и неимущественных прав, которые могут подвергнуться уступке, подтверждению (удостоверению) и безусловному осуществлению с соблюдением установленного законодательством порядка;
- имеют одинаковую стоимость и сроки осуществления права внутри выпуска независимо от срока приобретения акции.
Именно в силу того, что являются эмиссионными ценными бумагами, они являются объектами рынка ценных бумаг.
Акции могут выпускаться только акционерными обществами: как закрытыми, так и открытыми.
Выпуск акций открытым акционерным обществом включает проведение открытой подписки, регистрацию акций и их фактическое размещение на условиях и по итогам подписки. Открытая подписка на акции – это размещение акций среди неограниченного круга лиц. Закрытые акционерные общества в свою очередь выпускают акции с закрытой подпиской. Закрытая подписка на акции – это размещение акций среди ограниченного круга лиц, то есть среди акционеров общества.
Простые, привилегированные, кумулятивные
Начнем с акций, которые в любом случае имеются в акционерном обществе. Простые акции – это ценные бумаги, которые подтверждают право их владельца на получение части прибыли организации (дивиденда), на участие в управление акционерным обществом и право на долю собственности юридического лица при его ликвидации. Название таких акций говорит само за себя.
Переходим к видам акций, доля которых в объеме уставного капитала юридического лица не может превышать двадцати пяти процентов. И это привилегированные акции.
Они являются ценными бумагами, которые:
- дают право их держателю на получение определенного фиксированного, то есть стабильного процента;
- гарантируют владельцу право собственности при ликвидации юридического лица;
- но не позволяют участвовать в управлении акционерным обществом.
Решение о выпуске принимает само юридическое лицо.
В качестве разновидности привилегированных акций могут быть названы кумулятивные. Кумулятивные акции – это такой вид привилегированных акций, дивиденды по которым не выплачиваются, а подлежат накоплению в специальном фонде акционерного общества за тот период, когда акционерное общество испытывало серьезные финансовые трудности и не могло распределять прибыль между участниками. Задолженность перед держателем кумулятивных акций погашается до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.
Применительно к акциям важно уяснить понятие балансовой и эмиссионной стоимости акций.
Балансовая стоимость акций – это стоимость акций по данным бухгалтерского учета и отчетности. Она состоит из размера всех внеоборотных и оборотных активов за вычетом долгосрочных и краткосрочных обязательств акционерного общества.
Балансовая стоимость простых акций может быть определена двумя путями:
1) путем вычитания номинальной стоимости привилегированных акций. Такой вариант применяется, если выпускаются организацией;
2) суммой собственного капитала, состоящей из уставного фона, резервов и чистой прибыли.
При этом существует следующая зависимость: чем выше балансовая стоимость акций в сравнении с номинальной, тем выше степень обеспеченности акции активами юридического лица. И наоборот, если балансовая стоимость ниже номинальной, то акции имеет низкую степень обеспеченности активами. Именно поэтому акции с высокой балансовой стоимостью легче продать.
В то же время балансовая стоимость не отражает реальной стоимости активов. Например, земля учитывается по цене приобретения. С течением времени ее стоимость будет изменяться, но балансовая стоимость акции в себе это не отразит.
Эмиссионная стоимость акции – это цена, по которой ценная бумага была продана при ее первичном размещении. Она не может совпадать с номинальной стоимостью. Разница между эмиссионной и номинальной стоимостью, умноженная на их общее количество, есть эмиссионный доход организации.
Новации в акциях
Реалии сегодняшнего дня обусловили необходимость изменения способа фиксации прав держателей ценных бумаг, и, как результат, возникли бездокументарные ценные бумаги.
Бездокументарные акции
– это
ценные бумаги, права на которые подтверждаются записью в системе ведения реестра ценных бумаг или записью по счету «депо». Реестр может вестись в печатном или электронном виде. Лицо, обладающее правом на ценную бумагу, имеет право требовать от лица, которое ведет реестр, выдачи документа, свидетельствующего о закрепленном праве. Это будет выписка из реестра владельцев акций или выписка по счету владельца. Но нужно помнить, что сама выписка ценной бумагой не является.
Бездокументарные акции имеют ряд преимуществ, а именно:
- выпустить бездокументарные акции дешевле. Необходимость наделения документарных акций несколькими степенями защиты существенно повышает их стоимость. Особенно, когда выпускается незначительное количество акций или значительное число низкономинальных акций;
- утрата бездокументарных акций возможна только в случае сбоя ЭВМ;
- владение бездокументарными акциями не вызывает расходы по их хранению.
Акционерное общество (публичное и непубличное) - коммерческая организация, чей капитал разделён на акции, то есть ценные бумаги, подтверждающие права акционеров на свою долю прибыли от коммерческой деятельности организации. Акционеры общества несут риски потери прибыли только в пределах своей доли акций и не отвечают по обязательствам организации.
Уставной капитал АО представляет собой объединённые вклады инвесторов (акционеров общества) и позволяет осуществлять коммерческую деятельность. Для создания такого капитала общество начинает выпуск акций - сам процесс выпуска именуется эмиссией. Это целый комплекс процедур, который может происходить при начале работы общества или уже в её процессе, когда становится необходимым увеличение капитала и выпуск дополнительных акций.
Организационно-правовая форма АО позволяет увеличивать капитал общества с помощью фондовых бирж, для чего также используются ценные бумаги (акции). Процедура эмиссии требует точного знания современного законодательства - именно по этой причине руководство общества, принявшего решение о выпуске акций, должно обратиться к компетентным юристам, хорошо знакомым с нюансами законодательных норм РФ.
Выпуск акций также требует содействия со стороны юридических лиц, контролирующих процесс размещения акций на рынке (андеррайтеров). Потому каждый этап эмиссии происходит под их контролем. АО заключает с ними договор на выпуск и размещение акций. Услуги андеррайтеров осуществляются за соответствующее вознаграждение. В обязанности андеррайтеров входит сопровождение каждого этапа выпуска акций.
Выпуск акций акционерным обществом может классифицироваться по двум основным признакам:
- очерёдность - эмиссия может быть первичной и вторичной. В первом случае имеется ввиду эмиссия после регистрации общества, а также первый выпуск ценных бумаг определённого вида. Все последующие эмиссии именуются вторичными;
- способ размещения ценных бумаг на рынке или среди потенциальных акционеров:
Подписка - приобретение акций за определённую плату по договору. Может быть открытой и закрытой. В первом случае круг предполагаемых покупателей акций не ограничивается. Во втором распространение акций происходит без широкой огласки;
- распределение - акции размещаются только среди лиц, заранее одобренных собранием АО. Этот способ не предполагает заключения договора о покупке акций и не может использоваться для облигаций;
- конвертация - уже выпущенные акции обмениваются на другие ценные бумаги.
Основные различия между выпуском акции непубличного и публичного АО
Необходимо различать процедуры выпуска акции (эмиссии) непубличного ОА и публичного АО. Основные различия состоят в следующем:
- размещение акций – публичное АО беспрепятственно может разместить свои акции на рынке, не ограничивая круг покупателей. Непубличное АО распределяет свои ценные бумаги среди акционеров и лиц, уже одобренных учредителями (акционерами) общества;
- особенности выпуска ценных бумаг - перед эмиссией организация обязуется огласить её публичный проспект. Для выпуска акций непубличного ОА требуются только устав и договор учредителей;
- распределение акций - непубличное АО имеет право распределять свои акции только в пределах круга из 50 человек. Для публичного АО таких ограничений нет;
- управление ценными бумагами - акционеры публичного АО имеют все права на свободное пользование своими ценными бумагами - то есть их продажу или обмен. У акционеров непубличного АО такие возможности появляются только при согласии других участников общества.
Выпуск акций: основные этапы эмиссии
Процедура эмиссии предполагает несколько основных этапов:
- принятие решения о выпуске акций акционерным обществом - начало эмиссии подтверждается документально и знаменуется решением собрания акционеров или советом директоров. Документ содержит данные об основных характеристиках акций, способе их размещения, правах владельца акции и т.д.;
- обязательная регистрация процедуры в госорганах - происходит только после утверждения следующих документов: бланки акций, проспект эмиссии (при больших объемах выпуска и размещения акций), собственно решение о выпуске акций. Сроки подачи документов определяет очерёдность выпуска акций. В любом случае орган госрегистрации обязуется принять решение или огласить отказ на протяжении месяца;
- выпуск сертификатов - после завершения государственной регистрации акции подготавливаются к выпуску. Их бланки выпускаются в типографии по лицензии Минфина - она предполагают несколько уровней защиты от подделок. Достаточно часто выпускаются не сами акции, а свидетельства на владение определённым количеством акций (сертификаты);
- непосредственное размещение акций - этот этап осуществляется после того, как общество получило документы, подтверждающее государственную регистрацию. Размещение акций, согласно законодательству, должно осуществляться только при обеспечении всем предполагаемым покупателям доступа к ценным бумагам;
- подведение результатов эмиссии - окончание выпуска акций акционерным обществом знаменуется составлением отчёта для госорганов. Он содержит информацию о нюансах проведенной процедуры - сроках размещения и количестве акций, их объемах и стоимости, сумме дохода после эмиссии и т.д.;
- внесение изменений в устав - после завершения эмиссии в устав общества заносятся данные об увеличении капитала организации благодаря выпуску акций, количестве размещённых ценных бумаг и т.д.
Процесс выпуска акций акционерным обществом
Весь процесс выпуска акций акционерным обществом требует профессионального юридического сопровождения, которое предлагают сотрудники «Консалтинг Групп». Наши специалисты окажут всю необходимую помощь в этом вопросе, а также подготовят требуемую документацию в полном соответствии с современными юридическими нормами - это сможет гарантировать отсутствие проблем во время процедуры. Услуги компетентных юристов позволят избежать ошибок на разных этапах эмиссии. Получить более подробную консультацию вы можете, связавшись с нами по указанным телефонам.
